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　　民众期货官网：【流动性跟踪】隔夜利率破5%

　　民众期货：民众国际期货

　　周五交易所隔夜利率 GC001 一度上行至 5.510%，均价 4.062%。按规则周五进入隔夜资金可实现跨月末，因而 GC001 大幅上升反映跨月资金面较为紧张。周五 DR007 也升至 2.3%。本周 DR007 周度平均值升至 2.24%，为今年 2 月下旬以来最高。5 月国债和地方债净发行规模达到 7937.24 亿元，消耗银行超额准备金和库存现金。

　　5 月 31 日-6 月 4 日，影响资金面因素：

　　第一，政府债发行、缴款环比减少。下周政府债发行发行 2554.57 亿元（不含 4 日 91 天贴现），政府债净缴款 1490 亿元。而本周则分别为 4148 亿元、2986 亿元。

　　第二，31 日（周一），财政支出资金的影响预计逐渐显现。但同时，5 月 31 日是 2020 年度企业所得税汇算清缴申报截止日，受企业所得税汇算清缴影响，月末资金面未必像其他月的月末转松。关注两者叠加之下的资金面走向。

　　第三，同业存单到期 2623 亿元，明显低于前一周的 5431 亿元。

　　一、超储更新

　　2021 年 4 月末超储率约 1.2%，对应超储 2.86 万亿元左右，环比 3 月末减少约 6300 亿（测算方法详见《如何测算超储率》）。进入 5 月末 6 月初，关注 5 月末财政支出对资金面的影响。

　　5 月 24-28 日，政府债发行缴款对应 2986 亿元，央行净投放为 0。

　　5 月 31 日-6 月 4 日，政府债发行缴款对应 1490 亿元，逆回购到期 500 亿元。

　　二、公开市场：5月31日-6月4日逆回购到期500亿

　　截止 5 月 28 日，逆回购存量 500 亿元，MLF 存量 54000 亿元。

　　5 月 24-28 日，央行合计净投放为 0。央行投放 7 天逆回购 500 亿元，到期逆回购 500 亿元。

　　5 月 31 日-6 月 4 日，逆回购到期 500 亿元。

　　三、政府债：5月31日-6月4日按缴款日净融资1490亿

　　按缴款日计，5 月 31 日-6 月 4 日政府债净缴款 1490 亿元，其中国债 1052 亿元，地方债438 亿元。

　　5 月 31 日-6 月 4 日，政府债合计发行 2554.57 亿元（不含 6 月 4 日的 91 天贴现），上周为 4147.93 亿元。国债新发 1250 亿元（不含 6 月 4 日 91 天贴现），地方债发行 1304.57 亿元。其中发行新增债 946.34 亿元，再融资债 358.23 亿元。

　　值得注意的是，下周国债单只发行规模较 5 月对应期限上升，3 年、7 年规模均为 550 亿元，而 5 月时均为 400 亿元附近，4 月时分别为 570 亿元、580.5 亿元。

　　四、同业存单：净融资额转负，加权利率降4bp，加权期限下降

　　5 月 24-28 日，主要银行同业存单发行 4141 亿元（不含农信社和民营银行），净融资-1290亿元。5 月 17-21 日，主要银行同业存单发行 6243 亿元，净融资 2268 亿元。5 月 31 日-6月 4 日同业存单到期 2623 亿元，低于 5 月 24-28 日的 5431 亿元。

　　存单加权发行利率下降 3.7bp，加权期限下降。5 月 24-28 日，同业存单加权发行利率 2.75%，前一周为 2.79%。加权发行期限 8.1 个月，上周为 8.7 个月。分银行类型来看，股份行加权期限拉长，其他则有所缩短。1 年期存单占分类型银行存单总发行量比例，合计 48.6%（-8.3pct），股份行 70.3%（+6.9pct）；国有行 85.2%（-13.7pct），城商行 25.5%（-9.1pct），农商行 9.5%（-19.9pct）。

　　股份行 1 年期存单发行利率 2.90%。一级市场方面，5 月 28 日股份行 1 年期存单发行利率2.90%，上周五 2.92%。二级市场方面，5 月 28 日 1 年期 AAA 同业存单到期收益率 2.87%，上周五 2.87%。当前 1 年期存单发行利率、二级收益率，分别较 1 月存单低点高 12bp、13bp。