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　　民众期货官网：债市周报 | 利率：流动性整体宽松，债市利率持续下行

　　民众期货：民众国际期货投资思考

　　投资要点

　　本周流动性跟踪  央行继续逆回购投放，维护市场流动性。银行间资金利率全线上行。银行间质押式回购利率方面，R001上行16.30BP，R007上行11.72BP，R014上行13.82BP。存款类质押式回购利率方面，DR001上行15.94BP，DR007上行11.56BP，DR014上行19.55BP。SHIBOR利率短端上行，远端下行。SHIBOR隔夜为1.9960%，上行19.10BP；SHIBOR1周为2.1600%，上行8.60BP；1月期SHIBOR为2.4100%，下行1.20BP；3月期SHIBOR为2.4890 %，下行3.20BP。

　　本周一二级市场  本周利率债净融资额较上周减少。本周一级市场共发行69支利率债，实际发行总额为4259.94亿元，较上周减少643.77亿元；总偿还量为1922.03亿元，较上周增加709.76亿元；净融资额为2337.91亿元，净融资较上周减少1353.53亿元。利率债需求较好，招标倍数普遍在5倍左右。国债、国开债利率全线下行。5月21日，1年期国债收益率为2.3272%，较上周五下行0.28BP；10年期国债收益率报3.0876 %，下行5.46BP。1年期国开债收益率报2.5199%，较上周五下行2.02BP；10年期国开债收益率报3.4836%，下行5.73BP。

　　风险提示  新冠疫情变化，货币政策超预期。

　　报告正文

　　1、流动性跟踪

　　1.1

　　公开市场操作

　　央行进行逆回购投放和MLF投放，维护市场流动性充裕。本周央行共投放500亿元7天逆回购和1000亿元中期借贷便利（1年）。其中周一（5月17日）有100亿元7天逆回购和1000亿元中期借贷便利（1年），周二（5月18日）有100亿元7天逆回购，周三（5月19日）有100亿元7天逆回购，周四（5月20日）有100亿元7天逆回购。周五（5月21日）有100亿元7天逆回购。本周共有500亿元央行逆回购到期和1000亿中期借贷便利（1年）到期，全口径公开市场操作实现净投放0亿元。

　　1.2

　　货币市场利率

　　银行间资金利率全线上行。5月21日，相较于上周五（5月14日，下同），银行间质押式回购利率方面，R001上行16.30BP，R007上行11.72BP，R014上行13.82BP。存款类质押式回购利率方面，DR001上行15.94BP，DR007上行11.56BP，DR014上行19.55BP。

　　SHIBOR利率短端上行，远端下行。5月21日，SHIBOR隔夜为1.9960%，上行19.10BP；SHIBOR1周为2.1600%，上行8.60BP；1月期SHIBOR为2.4100%，下行1.20BP；3月期SHIBOR为2.4890 %，下行3.20BP。

　　1.3

　　同业存单发行

　　同业存单净融资额较上周增加。本周，同业存单总发行量为6410.80亿元，总偿还量为4419.20亿元，净融资1991.60亿元，较上周增加1393.50亿元。

　　同业存单发行利率均下行。5月21日，1月期品种发行利率为2.2660%，较上周五下行6.79BP；3月期品种利率为2.6943%，下行5.97BP；6月期品种发行利率为2.8374%，下行0.15BP。

　　1.4

　　实体经济流动性

　　票据转贴利率小幅下行。根据最新数据，截至5月21日，股份行6个月的票据转贴利率为2.4384%，较上周五下行2.2.BP。城商行6个月的票据转贴利率2.5856%，较上周五下行1.67BP。

　　1.5

　　一周监管动态

　　2、利率债

　　2.1

　　一级市场发行及中标

　　本周利率债净融资额较上周减少。本周一级市场共发行69支利率债，实际发行总额为4259.94亿元，较上周减少643.77亿元；总偿还量为1922.03亿元，较上周增加709.76亿元；净融资额为2337.91亿元，净融资较上周减少1353.53亿元。

　　本周四川、浙江、天津、新疆、辽宁、云南、安徽及甘肃八地开展地方债发行工作。四川发行2支地方债，发行总额为123.78亿元；浙江发行13支地方债，发行总额为204.88亿元；天津发行4支地方债，发行总额为272.85亿元；新疆发行7支地方债，发行总额为252.00亿元；辽宁发行2支地方债，发行总额为161.00亿元；云南发行2支地方债，发行总额为277.88亿元；安徽发行11支地方债，发行总额为521.19亿元；甘肃发行7支地方债，发行总额为340.46亿元。

　　2.2

　　利率债到期收益率

　　国债收益率全线下行。5月21日，1年期国债收益率为2.3272%，较上周五下行0.28BP；3年期国债收益率为2.7217%，下行2.58BP；5年期国债收益率报2.8919%，下行4.48BP；7年期国债收益率报3.0238%，下行6.63BP；10年期国债收益率报3.0876 %，下行5.46BP。

　　国开债收益率全线下行。5月21日，1年期国开债收益率报2.5199%，较上周五下行2.02BP；3年期国开债收益率报3.0319%，下行5.99BP；5年期国开债收益率报3.2106%，下行6.01BP；7年期国开债收益率报3.3949%，下行3.54BP；10年期国开债收益率报3.4836%，下行5.73BP。

　　2.3

　　利率债利差

　　各期限利差涨跌不一。5月21日，与上周五相比，10Y-1Y利差下行5.18BP，10Y-5Y利差下行0.98BP，10Y-7Y利差上行1.17BP。

　　国开债5年期和10年期隐含税率涨跌不一。5月21日，5年期国债、国开债利差为31.87BP，5年期国开债隐含税率收窄0.29个百分点。10年期国债、国开债利差为39.60BP，10年期国开债隐含税率走阔0.11个百分点。

　　3、海外债市跟踪

　　美国2年期国债收益率、10年期国债收益率均下行。本周五（5月21日），2年期美债收益率为0.17%，较上周五上行1BP；10年期美债收益率为1.63%，较上周五持平；10年期美债与2年期美债利差为146BP，较上周五收窄1BP。

　　德国10年期国债收益率持平、日本10年期国债收益率下行。本周四（5月20日），德国10年期国债收益率为-0.11%，较上周四持平；日本10年国债收益率为0.088%，较上周四下行1BP。

　　4、通胀跟踪

　　蔬菜价格涨跌不一。5月21日，农业部菜篮子批发价格指数收于116.65，较上周五下跌1.64%；山东蔬菜批发价格指数收于104.61，较上周五上涨0.65%。

　　生猪价格、猪肉价格均下跌。根据最新数据，5月14日，22个省市生猪平均价为19.34元/千克，较上期（5月7日）下跌10.26%；猪肉平均价为32.44元/千克，较上期下跌4.00%。

　　商品价格指数、石油期货价格均下跌。5月21日，南华工业品价格报2914.64点，较上周五下跌4.51%；5月21日，RJ/CRB商品价格指数收于200.86点，较上周五下跌1.19%；5月21日，布伦特原油期货和WTI期货结算价分别报66.44美元和63.58美元，较上周五分别下跌3.30%和2.74%。

　　5、下周重要经济数据和事件

　　风险提示：新冠疫情变化，货币政策超预期。

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