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　　民众期货官网：【国信宏观固收】宏观经济周报：国内经济增长向上修复的趋势继续强化

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　　周度经济观察：国内经济增长向上修复的趋势继续强化

　　本周国信高频宏观扩散指数连续第八周上升，继续创历史新高。根据国信高频宏观扩散指数的历史经验，当指数B出现连续三周同向运行时，后续国内经济增长大概率会迎来趋势性的变化。截至本周，指数B已连续八周为正，国内经济增长向上修复趋势或进一步加强。

　　周度价格高频跟踪方面：

　　（1）本周食品价格明显下跌，非食品价格继续上涨。截至5月14日，商务部农副产品价格5月环比为-1.75%，低于历史均值-1.13%，预计2021年5月食品价格环比仍低于季节性水平。截至5月21日，5月非食品高频指标环比为2.19%，明显高于历史均值0.80%，考虑到服务品价格3、4月表现均较强劲，在经济向上修复的大背景下预计5月整体非食品环比或明显高于季节性水平。预计5月CPI食品环比约为-1.5%，CPI非食品环比约为0.3%，CPI整体环比约为零，5月CPI同比或上升0.8个百分点至1.7%。

　　（2）5月上旬国内流通领域生产资料价格继续大幅上涨，预计5月PPI环比约为1.5%，5月PPI同比或继续大幅上升至8.8%。

　　以下为正文：

　　经济增长高频跟踪：国信高频宏观扩散总指数连续八周上升

　　截止2021年5月21日，国信高频宏观扩散指数B为4，指数A录得1066，继续创历史新高。构建指标的七个分项中，废钢价格、环渤海动力煤价格、水泥价格、PTA产量、乘用车厂家批发量同比较上周上升；南华工业品指数较上周回落；无氧铜丝利润持平上周。本周总指数较上周继续上升。

　　根据国信高频宏观扩散指数的历史经验，当指数B出现连续三周同向运行时，后续国内经济增长大概率会迎来趋势性的变化。截至本周，指数B已连续八周为正，国内经济增长向上修复趋势进一步加强。

　　由于2020年汽车销售受疫情影响较大，因此2021年2月起国信高频宏观扩散指数中的乘用车厂家批发量同比用的是2021年与2019年同期相比。

　　CPI高频跟踪：食品价格明显下跌，非食品继续上涨

　　食品高频跟踪：食品价格明显下跌

　　本周（2021年5月15日至5月21日）农业部农产品批发价格200指数拟合值较上周明显下跌1.50%。分项来看，本周本周禽类、水产品价格继续上涨，肉类、蛋类、水果、蔬菜价格下跌，其中肉类、蔬菜价格下跌幅度较大。

　　截至5月14日，商务部农副产品价格5月环比为-1.75%，低于历史均值-1.13%，预计2021年5月食品价格环比仍低于季节性水平。

　　（1）农业部农产品批发价格

　　本周（2021年5月15日至5月21日），农业部农产品批发价格 200 指数拟合值（根据我们估计的分项权重加权的结果，不是农业部直接公布的200指数）明显下跌。本周农业部农产品批发价格200指数拟合值较上周下跌1.50%。

　　分项来看，本周禽类、水产品价格继续上涨，肉类、蛋类、水果、蔬菜价格下跌，其中肉类、蔬菜价格下跌幅度较大。

　　截至5月21日，农业部农产品批发价格200指数拟合值5月环比为-1.28%，略低于历史均值-1.01%。

　　（2）商务部农副产品价格

　　2021年统计局采用新的基期计算CPI各分项权重，我们将高频跟踪模型全部换成最新权重。

　　5月8日至5月14日当周，商务部农副产品价格指数较上周下跌1.58%。

　　分项中，5月8日至5月14日当周与前一周相比，油脂、乳类、水产品价格上涨；粮食、糖类、禽类、肉类、蔬菜、水果价格下跌；蛋类、调味品价格不变。

　　截止本周，从全月累计均值环比来看，商务部农副产品价格5月环比为-1.75%，低于历史均值-1.13%。分项中，5月商务部粮食、糖类、调味品、禽类、肉类、水果价格环比低于历史均值，油脂、蛋类、乳类、水产品、蔬菜价格环比高于历史均值。

　　非食品高频跟踪：非食品价格继续上涨

　　本周（5月15日至5月21日）非食品综合高频指数较上周上涨0.98%。分项来看，本周黄金饰品、柴油、中药、建材价格上涨，电子产品价格维持不变。

　　从全月累计均值环比来看，2021年5月非食品价格环比或高于季节性。截至目前的统计数据，5月非食品综合高频指数环比为2.19%，明显高于历史均值0.80%。分项中，电子产品价格环比低于历史均值，柴油、黄金饰品、建材、中药价格环比均高于历史均值。

　　CPI同比预测：5月CPI同比或上升0.8个百分点至1.7%

　　截至5月14日，商务部农副产品价格5月环比为-1.75%，低于历史均值-1.13%，预计2021年5月食品价格环比仍低于季节性水平。截至5月21日，5月非食品高频指标环比为2.19%，明显高于历史均值0.80%，考虑到服务品价格3、4月表现均较强劲，在经济向上修复的大背景下预计5月整体非食品环比或明显高于季节性水平。

　　预计5月CPI食品环比约为-1.5%，CPI非食品环比约为0.3%，CPI整体环比约为零，5月CPI同比或上升0.8个百分点至1.7%。

　　PPI高频跟踪：5月上旬流通领域生产资料价格大幅上涨

　　流通领域生产资料价格高频跟踪：5月上旬大幅上涨

　　根据统计局发布24个省（区、市）流通领域9大类50种重要生产资料市场价格，我们分别编制了9大类生产资料价格旬度定基指数，在此基础上，将9大类指数环比的算术平均值作为整体流通领域生产资料价格总指数的环比，编制出PPI高频跟踪的流通领域生产资料价格总指数。

　　2021年5月上旬流通领域生产资料价格总指数继续大幅上涨。5月上旬流通领域生产资料价格总指数较4月下旬继续上涨3.3%。

　　流通领域生产资料九大产品类别中，5月上旬黑色金属、有色金属、化工产品、煤炭、非金属建材、农业生产资料、石油天然气、林产品价格均上涨，仅大宗农产品价格下跌。

　　PPI同比预测：5月PPI同比或继续大幅上升至8.8%

　　5月上旬国内流通领域生产资料价格继续大幅上涨，预计5月PPI环比约为1.5%，5月PPI同比或继续大幅上升至8.8%。

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