上次选举后，各板块的差别性增加
2016年大选前后的板块回报数据显示，进入大选之前，板块之间变得相当相关，表现相对较好或不佳。
然而，一旦选举结果公布，各行业的表现就立即发生了显著变化。金融股、工业股和医疗保健股上涨。几天之内，医疗保健板块的涨势逆转，取而代之的是能源和非必需消费品板块的超常表现。
事后看来，在接下来的四年里，市场并没有挑选出所有表现优异板块，但他们确实为当前政府的一些政策做了仓位。
例如今年，我们已经看到了 ESG 和绿色能源股的反弹，这将受益于拜登政府的基础设施计划。
图1: 选举后各板块的表现差异很大
在选举前，整个市场的波动性达到峰值
相比之下，预期波动性(计入波动率指数)往往在选举前飙升，而选举结束后不久就会相对平静。最近两个明显的例外是2000年(有争议的选举)和2008年(信贷危机最严重的时期)。
今年到目前为止没有什么不同，虽然波动率指数很可能由于疫情风险太高。有趣的是，VIX期货的期限结构显示，预计波动性上升将持续4个月以上。这表明，市场预计美国大选将再次出现争议，就像2000年那样，当时无论选举结果如何，波动性都保持高位。因此，选举结果所带来的信心提升并不在这次选举的预料之中。
图2: 波动性通常在选举前达到峰值
在选举日期间，成交量通常会上升
交易活动往往在选举日期间都有所上升，尽管当时交易活动的水平通常与正常情况相差不大，大多数日子的交易活动与正常情况相差不到30%。然而，2016年出乎意料的选举结果是个例外，在选举日之后，交易量飙升了80%。
考虑到我们在图1中看到的情况，这是有道理的。由于选举结果公布后，行业表现迅速变化，那些对选举结果持有立场的人需要在选举前进行交易，然后在选举后进行价格发现和重新定位。
图3:围绕选举的成交量
市场回报在选举前停滞，选举后恢复
总体市场表现也往往会在大选前停滞不前。虽然一旦结果公布，市场往往会形成一个正面的表现，不管哪一方获胜，即使执政党说不保留白宫。
话虽如此，但各年指数的表现差异很大，甚至有几年接近“平均水平”公平地说，最糟糕的反应其实与大选无关: 2000年是科技泡沫破裂的中期，2008年是信贷危机的中期。
图4: 选举与市场回报
这一切意味着什么？
市场通常喜欢选举的必然性，但是挑选将从新政府受益的股票需要在选举日之前完成。
然而，期权市场表明，今年可能会有所不同，在有争议的结果出现的情况下，不确定性很可能会持续数周甚至数月。
有鉴于此，如果11月4日的结果是没争议的，可能实际上会导致比平常更多的信心和交易量。不幸的是，这也并不能消除任何潜在的风险和不确定性，因为还有疫情也在参与市场。
