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4月初的铜价如同困在迷雾中的航船，在高位区间反复震荡。沪铜主力合约周二上演的“过山车”行情——冲高后回落，最终微跌0.01%收于79890元/吨，正是当前市场多空胶着状态的生动写照。这场看似平静实则暗流涌动的博弈，背后是宏观与微观、供给与需求的复杂交织。

宏观面：滞胀阴云下的衰退预警

美国3月ISM制造业PMI跌破荣枯线，犹如一枚投入湖面的石子，激起的涟漪迅速扩散至全球金融市场。价格指标的飙升，更是让“滞胀”这个久违的幽灵再次浮现。高盛上调美国衰退概率至35%，这不仅仅是数字的跳动，更是对市场情绪的沉重打击。而国内制造业PMI的逆势上扬，则像一束穿透乌云的光线，为铜需求带来一丝暖意。但这一丝暖意，能否驱散外部的寒流，仍需观察。

基本面：结构性矛盾下的脆弱平衡

CSPT小组取消TC/RCs现货指导价，犹如解开了束缚矿端价格的绳索，让本已紧张的供需关系更加脆弱。秘鲁铜矿的运输受阻，更是雪上加霜，加剧了供应端的忧虑。库存方面，在4月1日LME库存出现回升，但在今日（2号）LME铜又减少1900吨至211875吨，表明库存去化进程并未中断，为铜价提供了一定支撑。现货市场的升水分化，则反映了不同地区需求的差异，长江市场的平淡与广东升水的承压，共同勾勒出一幅谨慎观望的市场图景。

后市展望：关税落地后的破局时刻

特朗普政府的关税政策，如同一把双刃剑，既打断了前期区域性供应紧张的逻辑，也为市场带来了新的不确定性。短期而言，铜价或将在关税细则公布前继续承压。但长期来看，总体供应收缩的预期，以及国内潜在的消费复苏，都将成为铜价的坚实支撑。对于投资者而言，当前或许正是“磨刀霍霍”的时刻——保持谨慎，等待关税政策落地后的市场反应，结合消费端的实际验证，把握逢低介入的机会。

在这场铜价的博弈中，没有永远的赢家，只有不断变化的局势和不断调整的策略。对于每一位市场参与者而言，保持清醒的头脑、敏锐的判断力，以及灵活的应对策略，或许才是穿越迷雾、抵达彼岸的关键。

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