根据路孚特数据，在2019年初买进德国10年期政府公债的投资人，今年料将获得近6%的回报率，创下2014年以来最高。
此一优秀表现反应的是今年贸易恶战、衰退疑虑、及各地央行政策转向宽松等题材，提升对避险主权公债的需求。
随着这些风险解除，2020年AAA评级的德国公债预计不会维持同样好的表现。英国和贸易战不确定性暂时消退。美国联邦储备理事会(美联储/FED)和欧洲央行等央行的降息和刺激措施缓解了衰退担忧。
“从资本升值的角度来看，明年德国公债的回报将继2019年的强劲表现后回落，”安本标准投资管理的固定收益基金经理Ross Hutchison称。
“德国公债面临很多积极因素：低迷的欧洲通胀，欧洲央行量宽措施导致德国公债净供应量为负。但我们已经看到的低收益率水平、对货币政策乏力的认知增强，以及不断逼近的财政扩张威胁，都令进一步的涨势受限。”
贝莱德智库上周称，正在减持欧洲政府债券。花旗的欧元区经济意外指数处于2008年初以来最为正面的水平，显示低迷气氛正在消散。
德国公债的回报率今年略低于美国公债，至少10年期公债是如此。不过，考虑到德国公债因太贵而屡遭冲销，加上欧洲央行近年来的大规模刺激措施大幅压低借贷成本导致德债几无投资价值，德债今年的表现仍是可圈可点的。
即便在近来被抛售之后，10年期德债收益率今年以来仍下跌55个基点至负0.28%--有望创2014年以来最大年度降幅。
“从总回报来看，德债的回报率超过10%，高于大部分人的预期，”汇丰环球投资管理的首席全球策略师Joseph Little说。
在9月初债市上涨的高峰期，整个德债收益率曲线都位于零下方，10年期德债收益率跌至负0.74%。据路透访问的分析师，去年底时，对12个月后德债收益率的预估为0.90%。
“今年债市的涨势凸显出了之前外界预期错得有多离谱，市场原本认为在QE结束后，今年核心欧元区债券会表现不佳，”荷兰合作银行利率策略主管Richard McGuire称。
欧洲央行于2018年底结束资产购买计划，但在今年9月表示，鉴于经济疲软，他们将恢复购债。
目前对2020年底情形的预估差异较大，凸显出投资者对经济前景的看法千差万别。
“这在一定程度上反映了一个事实，即对很多投资者来说，2019年的强劲回报是一个大惊喜。目前来看，德债长期回报预期似乎并不理想，”汇丰的Little称。
